COMEX 黄金上涨 2.7%，白银上涨 7.1%：降息预期推动贵金属价格上涨

【上周美国 PMI 数据偏弱，市场未给予过多利空定价】

上周美国 PMI 数据表现依然偏弱，但市场并未对此给予过多的利空定价。这说明市场对经济的预期较为乐观，衰退情景不在主流预期场景之内。周五非农数据新增就业超预期，但前值下修且失业率连续两个月上升，加大了降息的可能。同时，COMEX 铜库存下降至 8000 吨左右，挤仓魅影推动价格反弹至高位。

贵金属方面，上周 COMEX 黄金上涨 2.7%，白银上涨 7.1%；沪金 2408 合约上涨 1.5%，沪银 2408 合约上涨 4.2%。主要工业金属价格中，COMEX 铜、沪铜分别变动+6.75%、+2.55%。

上周美国非农就业人数超出市场预期，但整体呈下行走势，超预期的失业率公布后，市场预期联储 9 月的降息概率再度提升，金银价格受此影响强势上行。

目前铜价更倾向于定价供应端的扰动、海外经济增长的改善，对国内情况关注较少。国内消费表现符合预期，不必太过悲观。铜价可能仍将维持偏强运行格局。

再往后看，降息周期推动贵金属价格上涨，但仍需关注美国不断走弱的经济数据以及长期潜在的风险因素。